公告/新闻。公司发布2016年上半年报告,报告期内营业收入5.32亿元,较去年同期减少6.69%;归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元,较去年同期增长71.45%;扣非净利润为0.86亿元,较去年同期增长27.68%;实现基本每股收益为0.37元,加权平均ROE为6.13%,较去年同期增加2.38个百分点,大幅超过我们之前20%增长的预期。
   
燃油价格下调叠加降费增效控制,营业成本大幅降低。船用燃油价格一再下调,受其影响公司客滚运输车票和客票价格均有下降,最终实现营收5.32亿元,同比下降6.69%。与此同时,公司加强成本费用管控,降费增效,一方面制定实施了2016版修船价格标准,将修船成本降低10%以上,另一方面对船舶维修项目进行公开、透明、公正招标,将修船价格再降3%,最后实施招标采购,物资费用降低100多万元,叠加燃油价格下降最终将营业成本控制为3.63亿元,同比大幅下降15.56%,实现毛利率31.77%,较去年同期增加7.18个百分点。
   
另外公司上半年收到政府成品油价格财政补贴1.19亿元,使得净利润较去年同期增加2439.04万元,同比大幅增长71.45%。
   
创新经营结合互联网+,稳抓市场占有率。公司核心业务为客滚运输,在渤海湾客滚经营方面,一方面公司重新布局运力,上半年"渤海翡珠"轮改营蓬莱至旅顺航线,"渤海银珠"轮改营烟台至大连航线运营辅班,大幅提高了船舶实载率;另一方面公司顺应"互联网+"发展大趋势,开发使用了新一代联网售票平台,在原来单一售票业务系统模式的基础上,增加了网站、微信及自助售票机三种售票模式,实现了4个操作平台同时售票的方式,两方面配合最终使得公司车客市场占有份额同比分别提高了3.5个和3.3个百分点。
   
邮轮业务打造特色游览线路,低油价助毛利回暖。公司国际邮轮业务仍主要是依靠自有邮轮"中华泰山号"进行运营,16H1重点打造差异化特色游览,一方面加强客源组织,积极开发企业单位、旅行社团体包船业务,另一方面打造特色产品,开展蜜月旅游、社区文化游、传统节日游等活动。由于班次减少,16H1邮轮业务实现收入6275万,同比下降15.35%,毛利率较去年同期增加8.21个百分点至4.55%,但由于折旧等因素整体仍亏损1175万。
   
上调盈利预测,维持"增持"评级。我们始终认为,渤海轮渡以自身客滚船经营优势,切入当前需求正旺的邮轮领域是一次伟大的尝试,未来在邮轮母港发展的带动下还会有进一步的拓展的可能。我们上调预测,预计公司2016-2018年EPS分别为0.53元、0.57元、0.60元(原16-17年分别为0.43元、0.48元、0.49元),对于PE分别为20倍、19倍、18倍,维持增持评级。